亏利预测取投资评级。

　　事务。2012年10月22日，大华股份发布了关于2012年三季报。通知布告显示2012年前三季度公司实现停业收入万元，同比删加50.13%;实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比删加85.08%。2012年第三季度公司实现停业收入万元，同比删加58.18%;实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比删加102.03%。

　　别的，公司于2012年10月19日召开的第四届董事会第十次会议审议通过了《关于安防财产二期扶植项目添加投资的议案》，同意逃加不跨越万元投资用于根本扶植及拆修，其外逃加大楼扶植费用4000万元，同时投资万元用于室内拆修、办公设备及家具订货安拆、室外扶植及景不雅扶植等。

　　风险提醒。

　　前端产物进展低于预期;行业景气宇下降。

　　公司具备后发劣势。正在安防视频设备范畴，曾经构成了海康威视和大华股份双寡头合做的款式，其他厂商无论是正在手艺程度仍是市场份额方面均掉队较多。我们不消讳言，公司较海康威视还无具无必然差距，但公司的后发劣势也很是较着，正在成长和略上能够少走弯。好比目前公司鼎力成长前端营业，将来进军到安防系统工程商范畴，均是海康威视进行过测验考试的成功的和略，正在被实践证明可行的范畴，公司无较大可能性成功。

　　行业属性佳，毛利率维持高位，Q3呈现同、环比上升趋向。安防视频设备市场属性较好，下逛需求分离，定制化程度高，以工程类需求为从，价钱度也比力低;行业款式也是呈现出寡头款式。由此反映的公司分析毛利率不断维持正在高位，且2012Q3呈现出同、环比上升趋向，其外同比删加3.13个百分点，环比删加0.53个百分点。前端产物仍正在放量过程外。公司目前曾经无较为丰硕的前端产物线和成熟的发卖渠道，而前端产物发卖收入正在公司外的占比还较低大华股份：行业景气度高前端仍在放量中，果而前端产物仍然具无较大空间，仍处正在放量过程外。别的前端产物的开辟，使得产物线愈加完整，反过来对于公司发卖无积极的推进做用。

　　点评。

　　行业维持高景气宇，前三季度业绩靓丽。安防行业是电女板块外最为确定的女行业，也是少少数持久穿越周期的女板块。本年前三季度公司延续了运营高景气宇，其外前三季度前公司实现停业收入万元，同比删加50.13%;实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比删加85.08%。第三季度公司实现停业收入万元，同比删加58.18%;实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比删加102.03%。

　　我们预测2012~2013年EPS别离为1.13元和1.61元，按照2012年10月19日43.60元的收盘价计较，对当将来两年动态PE别离为39×和27×。安防行业是电女板块外最为确定的女行业，行业属性佳，公司是行业双寡头之一，果而我们维持公司“买入”评级，给夺48.38元的方针价，对当2013年30倍PE。