事件:公司公布2013年业绩预增公告,预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加750%左右。

　　投资要点

　　业绩略超预期,增长质量改善,按照公司的预增公告,2013年的净利润大约在1.76亿元,超过了我们之前1.55亿元的预期。我们认为公司的内销增长稳健和费用控制得力是13年业大幅扭转的主要原因。由于外销市场的不景气,内销是目前公司的利润来源,公司的内销收入增速恢绩复,一方面有房地产整体回暖的原因、但更重要的是公司销售激励政策等诸多下的内生增长。13年公司“向管理要红利”的战略,公司控制成本费用效果显著,盈利能力得到显著改善。

　　地产调整不改公司成长性。三季报的预收账款较年初余额增加44.62%,显示了公司内销增长的强劲动力。作为国内家具出口厂商最早做内销的的典型,美克美家的品牌拥有较强的影响力。消费升级的大趋势下,对中高端家具的需求将会逐渐上升,美克美家在这一过程中将会充分受益。家具行业一直是成长与周期兼备的行业,市场对房地产的悲观预期反映充分,但还应看到美克内部管理体制带来的增长动力,看到美克美家多品牌战略、O2O战略能够带来的成长潜力。相对于7000多亿的家具市场,公司目前的市值只有30多亿,我们坚定看好家具品牌消费时代逐渐到来的时代背景下,公司的市值成长空间。

　　财务与估值

　　维持2014年盈利预测,维持买入评级。维持公司2014-2015年预测每股收益分别为0.35、0.47元,参考可比公司2014年17倍PE,因预计公司未来三年增长较快,给予一定溢价,按照13年25XPE,对应目标价8.75元,维持公司买入评级。

　　风险提示:

　　地产调整影响公司销量,费用控制效果不佳正文已结束，您可以按alt+4进行评论